工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人游金智】

近期A股投資人情緒跟隨MSCI題材上下起伏，A股能否加入MSCI指數，備受市場看重的原因在於，MSCI 指數是被動投資人進行資產配置的重要指標，也是數百支ETF基金的追蹤目標，使得MSCI指數可驅使的資金規模龐大，全球影響力深厚。

一旦指數權重啟動調整，必然引發全球被動資產組合的重新配置，甚至影響主動型基金的調整。而且，能夠加入MSCI極具象徵意義，代表整個市場制度向國際化接軌，同時在吸引海外投資人投資A股後，A股的投資風格和評價面體系可望各銀行貸款利率 朝健康化調整。

今年A股第三次闖關MSCI功敗垂成。MSCI資本公司（明晟）還是延遲將中國A股納入公教人員信用貸款 MSCI新興市場指數。

不過，MSCI也留下但書，若A股市場准入狀況在2017年6月之前出現顯著進展，MSCI不排除在年度市場分類評審的例行週期之外，提前公佈納入A股台北市青年創業貸款 的可能性，使得A股納入MSCI不見得須再等待1年之久。

從過去兩次A股闖關MSCI失敗的經驗來看，在隔日與1週內，市場都是以小漲小跌反應，至於1個月、1季以上的表現，還是依當時的總經環境與台北幼兒美語 市場氛圍而定。以本次來看，A股在MSCI利空後，反而軋空走揚來看，MSCI對A股的負面影響告一段落。

從2014年底的滬港通，到今年底2016年即將完成的深港通，從政策方向來看，並不用懷疑中國資本市場未來逐漸開放的趨勢，中國監管當局在過去1年內，不斷調整改革和監管思惟，同時加強對市場的監管，中國資本市場的發展正走在正確的道路上。

英國退歐的公投將在6月23日宣佈，近期受到民調顯示脫歐的支持率開始高於留歐的支持率影響，讓全球金融市場掀起波瀾。不過，英國脫歐事件將讓美國聯準會在6月份升息的機率幾乎為零，而且也制約聯宜蘭銀行信貸 準會在7月份的升息可能性，並加大歐日央行擴大寬鬆的機會，使得短線中國股市受到海外市場的波動難免，但時間拉長一點來看，也不見得是壞事。

經濟動能方面，中國5月經濟數據幾乎全面敗退，經過3月的高速增長以及4月的平穩發展，未能在5月得到較好延續。寬鬆的貨幣政策刺激了去年以來的房地產市場回暖，而且在基礎設施建設投資上，也看到快速擴張，但尚不足以扭轉經濟的下行壓力。

在5月份青年創業貸款條件 ，商品房銷售額以及房地產開發投資年比增速，都能看到放緩。較令人憂心的是，民間固定資產投資增速持續大幅下滑，今年前5月，民間固定資產投資僅僅年比增長3.9％，而2015年還有10.1％的增長力道，反應民間企業認為未來的實體投資回報率走降。

從已公布的數據來看，中國公務人員信用貸款率利最低銀行 第2季的GDP增速很可能低於首季，貨幣政策在繼續保持總體穩定基調的同時，中國人民銀行（大陸央行）再度調降存準率的機率正在逐步上升。

在對市場的判斷上，短線不安因素的確偏多，包括人民幣的波動、英國退歐公投、定增解禁與減持，以及對信貸違約的擔憂，該些因素都可能影響市場的風險偏好。然而，就中線來看，市場還是存在不少正面題材。

例如，從第1季財報來看，企業的獲利能力與現金流量都見到改善，而且通膨壓力不大下，貨幣環境將保持寬鬆，財政政策的力道也將增大，加上聯準會快速升息的機會極低，美元指數將受到一定壓抑，使得下半年的行情還是可被期待。

佈局上，投資人可適度把握短期調整後的逢低介入機會，相對看好高股利率的績優藍籌股，以及本益比合理的優質成長股。

 

 

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